A股公司频频跨界布局液冷赛道，资本为何争相收购东莞企业？

　　每经记者|吴泽鹏每经编辑|杨翼

　　做饮料瓶盖的、做汽车模具的——过去半年，这些看似毫不相关的上市公司，干了一件同样的事：冲进东莞，买液冷厂。

　　这样的跨界收购看似热络，背后的逻辑却异常冷静：AI（人工智能）算力时代，芯片温度升高，可靠性下降，传统风冷散热方案已逼近物理极限，液冷从可选项变成了必然选择。

　　“国产CPU（中央处理器）及GPU（图形处理器）均已处在加强风冷及液冷的边界，面对节点的超高功率密度和热流密度，传统风冷技术已无法提供有效、经济、可靠的散热保障，液冷等高效散热技术成为必然选择。”日前，有服务器厂商代表如是表示。

　　在此背景下，东莞这座曾被贴上“代工”标签的城市，正凭借三十年精密制造的“肌肉记忆”成为这场散热变革的焦点之一，“液冷之都”名号也正孕育中——就在几天前，东莞企石镇刚刚入选省级AI散热产业集群。

　　不过，真正的考验也才刚刚开始：向外看，有Vertiv（维谛）等国际巨头引领标准；向内看，深圳、苏州等城市同样虎视眈眈，东莞能否在与强手同台竞技中占据一席之地，才是决定这顶“桂冠”成色的关键。

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　　过去半年，至少6家上市公司通过并购或增资方式布局液冷赛道，且均与东莞关联，既有外地资本收购东莞液冷企业，也有东莞本土上市公司收购外地液冷标的。

　　例如，今年6月5日，五洋自控（SZ300420）公告称，拟以6.81亿元现金收购东莞市柯斯宇液冷技术有限公司51%股权，评估增值率接近2000%。

　　6月24日，东莞本土上市公司祥鑫科技（SZ002965）公告称，拟取得苏州酷尔芯科技有限公司51%股权，切入液冷赛道。

　　起步更早的是另一家东莞本土企业金富科技（SZ003018）。今年2月，金富科技宣布收购两家液冷标的各51%股权，3月份确定了5.71亿元的收购代价，由此跨界进入液冷散热领域。近期，金富科技发布了2026年半年度业绩预增公告，提及受益于液冷市场需求增长，液冷散热业务收入和利润增长较快，并表后有效提升了公司整体盈利水平。

　　在算力和液冷赛道走得更远的是东阳光（SH600673）。这家从铝箔制造起步的企业，密集出手进军了智算中心液冷、切入算力运营业务。此前，东阳光曾披露依托前瞻战略布局优势，与中际旭创（SZ300308）协同布局数据中心液冷市场。

　　这种热度，来自一个正在发生的产业拐点。不只一位受访者向《每日经济新闻》记者表达了同一个判断：“液冷已经到了必要的地步。”

　　7月24日，在一场液冷专场活动上，曙光数创华南区总监胡亚伟在演讲中分享了一组数据：英伟达的智算芯片单卡功率从A100的400瓦，到B300已达1400瓦。“这意味着，一台GB300服务器的设计功率就要到15千瓦，一个4台服务器的机柜，功率就要到60千瓦以上。这在传统风冷时代是难以想象的。”换句话说，不是液冷有多“先进”，而是风冷已经到了物理极限。

　　中国计算机行业协会副秘书长相春雷在报告中指出，在双碳政策与数据中心节能降耗政策要求下，液冷服务器已成为行业升级的必然趋势。此外，国金证券研报更是认为：“液冷能力已蜕变为当前AI算力时代最炙手可热且极度稀缺的战略资产。”

　　这个判断，在东莞企石镇得到了最直观的印证。这里的许多液冷企业，正是伴随着行业趋势以及客户需求，从导热材料、风冷模组等传统散热领域一步步“长”出来的。

　　思泉新材是企石镇的代表性企业——它的起点，正是导热材料。2011年，手机从“砖头机”向智能机转型，石墨散热片成为刚需。彼时，全球只有日本和美国的几家企业能生产，国内一片空白。

　　7月24日，《每日经济新闻》记者跟随当地政府组织的调研团走进思泉新材，听到了这样一个故事。“当时，智能手机开始发展，需要石墨散热材料，但国内厂家起步晚，找外国企业采购会遇到非常苛刻的限制。比如，你只需买200万元的货，但对方会要求你必须买满500万元。而且一旦发现你有利润就会立刻涨价，反正你不得不买。”

　　被“卡脖子”到这种程度，公司决定自己干。该企业人士介绍道，“我们召集研发人员，请了很多博士，包括材料学的专家，专门攻克这个技术。石墨卷材的量产难度极大，但我们最终实现了量产、赢得了市场竞争”。

　　从手机石墨散热到AI服务器液冷，思泉新材的路径是技术能力的自然延伸。2022年8月，思泉新材通过了某北美大客户的供应商资格认证，“与其合作不断深入，为公司快速发展注入新动能”。

　　如今，这家企石本土上市公司投资建设了多条液冷散热产品生产线，东莞工厂已具备大规模生产能力，是北美大客户人工合成石墨散热膜领域仅有的两家供应商之一。

（厂商展示液冷产品。每经记者吴泽鹏摄）

　　《每日经济新闻》记者了解到，在东莞，这样的故事不止一例，东莞市立敏达电子科技有限公司深耕服务器液冷领域，如今已成为北美算力行业头部企业的核心供应商（RVL/AVL）并持续批量交付。

　　该公司销售人员向记者介绍早些年拿下认证的经历时提到，“当时，客户提出新的需求，按照正常流程大概需要三个月才能做出来，我们加班加点，通宵在研发办公室，实在困得不行了就在座位上休息一下，最后不到一个月的时间里就做出来了”。

　　今年初，领益智造（SZ002600）以8.75亿元价格拿下东莞市立敏达电子科技有限公司35%股权，并通过委托的形式取得了另外17.78%股份的表决权，从而实现对该标的的控股。

　　除单个企业的突围之外，企石镇的产业集群效应也已显现。目前，企石镇已集聚33家核心散热企业、53家上下游配套企业，其中16家高新技术企业、7家专精特新企业、1家上市链主企业。2025年，全镇AI散热产业总产值达74.94亿元，近三年年均增速超16%。7月23日，广东省工信厅2026年度省级中小企业特色产业集群认定名单正式公布，企石镇AI散热产业集群成功入选。

　　企石镇只是东莞液冷产业版图的一块拼图。放眼全市，中国计算机行业协会发布的报告显示，2025年，中国服务器市场总销量达472.7万台，其中东莞一市的产量就接近60万台，占全国的十分之一；当地全产业链产值接近千亿元，272家产业链企业，95%的元器件本地配套。

　　当地政府的动作同样密集。7月24日，东莞举办了服务器产业对接活动，发布了《东莞市推动AI服务器产业高质量发展实施方案》，这是东莞首个针对服务器赛道的专项扶持政策，划定了整机制造与系统集成、芯片设计封测、液冷散热、高端PCB（印制电路板）、高速互连、AI服务器电源、高频高精度器件七大赛道，统筹200亿元AI产业关联基金群。方案提出到2030年，AI服务器相关产业产值将突破5000亿元。空间支持上，东莞将建设算力产业岛，未来五年计划投入千亿元，开发约9000亩产业空间。

　　在现场，记者注意到两个有意思的细节。上午9点，东莞市委常委、常务副市长曾坚朋以数字人形象亮相大屏幕，向全场发布相关政策。在当天举行的液冷散热平行专场活动上，参会者领到的招商材料里，都用订书针牢牢地订着三张名片——上面印着企石镇副镇长、经济发展局局长、投资促进中心主任的姓名、办公地址、座机、手机和邮箱。

　　“我们不担心公开（个人手机号码），有需求直接打电话，这是最有效的方式。”活动后，记者与当地政府人士谈起这一细节，对方如是表示。

　　一个数字人、一张名片——两种看似不同的细节，传递的是同一个信号：这里不仅有产业基础，更有当地政府服务产业的决心。

（液冷模组相关产品。每经记者吴泽鹏摄）

　　值得注意的是，赛道确定并不代表每个玩家都能笑到最后，城市发展层面上同样，竞赛才刚刚开始。

　　先看整体格局。普华有策发布的报告显示，液冷散热行业呈现出的区域竞争格局是：北美系统集成引领，我国台湾地区大规模制造主导、我国大陆快速追赶。

　　第一梯次是北美的系统集成商。据国金证券研报梳理，仅Vertiv在过去两年内就完成了6次收购，从定制机柜、液冷管路到服务器侧液冷技术公司，构建了全链条液冷解决方案能力。报告指出，大厂纷纷收购液冷标的而不选择自研，“反映出液冷的稀缺性与较高的行业壁垒”。

　　第二梯次是我国台湾地区的大规模制造商。据国金证券研报数据，2025年，AVC（奇宏）、双鸿两家主营服务器散热的企业，营收增长的核心动力均来自AI服务器液冷业务，且战略重心已全面向高价值AI液冷解决方案倾斜。

　　第三梯次是我国大陆的追赶者。据东吴证券研报分析，我国大陆液冷已由送样验证进入批量交付阶段，头部企业的产品已获得部分主流算力芯片及设备制造商认可并开始规模采购，说明供应商已跨过“只有样品、没有订单”的阶段。

　　这是一个典型的“存量由别人主导、增量正在被争夺”的格局。东莞身处第三梯次，但凭借制造业基础和产业集群，正在快速缩短差距。

　　珠三角内部，深圳与东莞构成了液冷产业的双子星。今年3月，深圳市工业和信息化局同样发布了支持AI服务器产业发展的相关政策，将冷板式液冷、浸没式液冷等先进散热技术列为重点发展方向。随后，宝安区进一步出台行动方案，将液冷散热与供电储能定位为两大支柱增长极，提出卡位液冷散热蓝海市场，推动AI服务器液冷散热模组智能制造应用项目落地，通过研发补贴、产能扶持等方式，培育梯次发展的企业矩阵。

　　长三角方向，2025年12月，全球液冷龙头Vertiv的华东研发制造基地正式签约落地苏州高新区，将设立研发、测试及生产制造基地，并将苏州打造为华东区域总部。有券商研报分析认为，维谛此次扩产看重的是长三角完善的产业配套和供应链体系。

　　深圳、苏州各有打法，东莞的入场券则是在车间里一天一天“死磕”出来的。但这只是第一步。当A股资本密集布局、各地争相押注算力产业，真正的考验在于：城市能否把车间里的“制造力”，培育成产业上的“影响力”？

　　封面图片来源：每经记者吴泽鹏摄